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城投公司是由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立,承担政府投资项目融资功能,并拥有独立法人资格的经济实体,主要目的是通过城市建设、资产运营、产业投资及实体打造等方式承担起城市建设和城市服务职能。近几年,为进一步增进城投公司的主体信用评级,化解隐形债务,降低城投公司资产负债率,同时为进一步盘活低效国有资产,实现资产的保值增值。
在智域看来,资产注入确实能够增进企业信用,提升企业评级。但也存在一些问题,主要表现为:
1.过多关注“四资”的注入,忽视产业导入和业务创新,表面上看,权益资产增厚了,但企业实际上的自我造血功能并没有增强。甚至个别第三方机构设计了复杂的资产注入路径,名义上是注入资本,实际上隐藏着诸多风险,是“注水”而不是“注资”。
2.在资产注入之前缺乏顶层设计和路径规划,资产接受方的主责主业和功能定位并未厘清,不同的平台公司为了各自的局部利益,“争抢”优先的资产,导致平台公司之间业务交叉重叠,相互竞争,并没有起到应有的强链、固链、补链、延链的效果。
3.经过这几年的资产重组,地方政府肉眼可见的优质资产,早已重组完毕,剩下的实际上都是难啃的硬骨头,需要进行业务和机制的创新,才能挖掘其潜在的价值。
4.缺乏端到端的制度安排。智域发现,不少地方平台公司只注重资产注入,注入的资产价值多少,并不关注后续的运营,导致资产注入以后并没有发挥更大的价值,其产生的经营收益,反而不如以前。如商铺资产,整合之前,资产权属主体为解决经费缺口来源,往往非常关心商铺的出租情况;整合之后,由于平台公司的业务多,商铺又比较分散,不少商铺处于空置状态。
智域智库结合这几年自身资产清查整合的案例,就地方城投公司的资产整合和注入,形成了“四步走”的方法论,不仅能够为地方平台公司有效注入资产,还能帮助城投公司进行业务创新,建立长效管理机制,实现自我“造血”功能。
1.应盘尽盘,摸清家底。主要包括5类资产:行政事业单位固定资产、国有资源、特许经营权、无形资产和未脱钩企业。其中,行政事业单位固定资产包括但不限于行政事业单位闲置或拟腾空的机关事业单位非禁止注入类的房产、边角地、闲置地、公租房、污水处理、物流仓储、酒店、停车场、农贸市场、体育场馆、展览馆等能形成固定收益的经营性资产。已建图书馆、博物馆、文化馆、演艺馆、纪念馆等公益性、半公益性场馆。国有资源包括由市级行业主管部门管理的国有矿产、河道砂石、江河岸线、森林湿地、湖泊水面、城市公园等。特许经营权包括能源类,如充电桩、垃圾焚烧发电、生物质能等;交通运输领类,如高速公路、收费桥梁、机场、港口码头、汽车站、市域内公路客运线路运营权;水利类,如水库(含灌溉、自来水水源)、城乡引水工程、水利枢纽及其他;生态环保领域包括水环境综合治理、生态环保、碳排放、其他;市政类,如综合管廊、市政设施管养、废弃物处理、渣土处置、停车场运营、户外广告位等。无形资产包括行业资质、专利、科研成果、品牌、专有技术、软件平台、大数据、非遗等。未脱钩企业包括市属行政事业单位下属独资、绝对控股、相对控股的企业。
2.创新业务,挖掘价值。如前所述,目前可盘资产大多数是硬骨头,需要创新思路,才能发现价值。智域在实践过程中,主要关注几类资产:
一是图书馆、博物馆等公益性场馆,按照政策规定,不能注入城投公司,但是,公益性场馆的运营维护可以打包给城投公司;公益性场馆及其空间经营权可以打报告城投公司。另外,在坚持基础服务公益化的基础上,可延伸市场化服务,如博物馆的游学、文创产品的开发等。
二是生态资源的盘活,包括森林、湿地等,可以在以下几个方面进行业务创新:碳汇开发、收储和交易;生态修复;生态指标交易;排污权交易服务以及围绕排污权延伸排水技术咨询;产业园区“绿岛”项目建设;生态产品(森林加工、水面养殖、林下种植)、生态旅游等。
三是绿色能源产业的盘活,如利用粮仓、砂石集散中心、污水处理厂、自来水厂、公路驿站建设分布式光伏发电站;利用废弃矿山、水库港汊、湿地等资源,建设集中式光伏发电站、风光一体发电站、风光渔一体发电站等;利用市域内等湖面开发地表水源热泵等。
四是无形资产的盘活。盘活政府大数据资源,如利用水电气和社保数据,进行企业画像,开展互联网征信业务;利用环保监测数据,开展ESG评估服务等;利用非遗资产,进行非遗产品的统一经营,在经营中进行传承等。
五是整合区县资源,通过市县(区)机制,将区县的资产、资源通过股权合作的形式,整合进市级平台,建立“市级统贷、区县提款”的融资模式,做大市级平台公司,增进市级平台的信用。
3.科学评估,锁定价值。资产的价值评估由拥有执业资格的评估事务所负责,从专业的角度而言,评估事务所擅长的事“评”,是就事论事,并不清楚资产的内在价值。对智域而言,完成资产清查和价值策划并不是工作的完结,而是仅仅完成了一半。智域会与评估事务所深入沟通和交流,引导评估事务所挖掘资产内在的真实价值,做出最科学的价值评估。
4.建立机制,长效管理。一方面,智域会帮助地方国有企业系统梳理不同平台公司的定位和主责主业,以便于资产整合是更有针对性,能够匹配平台公司的主责主业,并进一步优化国有资产的资产结构和业务布局。另一方面,智域擅长国有企业的组织变革和机制建设,可以通过管理咨询,帮助平台公司建立一整套现代企业管理制度。通过管理机制的加持,实现对国有资产的长效管理和保值增值。
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